摩根大通维持展讯通信中性评级 目标股价20美元

和讯科技消息 北京时间4月27日，摩根大通今日发布研究报告，维持对展讯通信股票的“中性”评级，目标股价20美元。

　　4月25日，展讯通信宣布，已结束同首席技术官邹求真的聘用关系。报告称CTO离职不会带来持续影响。

　　以下为报告全文：

　　我们预计，由于中国和海外市场低端智能手机的需求强劲，展讯通信第一季度和第二季度利润将比分析师平均预期高20%至30%。不过，由于下半年业绩的可预见性较差，我们维持对展讯通信股票的“中性”评级。相对于展讯通信，我们仍更倾向于联发科。

　　第二季度智能手机芯片组出货量强劲

　　3月至6月，智能手机芯片组的销售仍将保持较高水平，达到每月1100万至1200万片，这主要是由于中国市场对TD-SCDMA智能手机的强劲需求，以 及中国以外市场对EDGE手机的需求。3月份，TD-SCDMA芯片和EDGE芯片的销量比例为7:3，而未来几个月可能会变为6:4。单核产品，包括 SC8810和SC6820，占销量的大部分。展讯通信已开始出货一些双核产品SC8825和SC6825。我们预计，这些产品的出货量4月份将达到数十 万，而5月份将突破100万。

　　下半年的业绩可预见性较差

　　5月份，联发科即将推出全新的TD-SCDMA双核芯片组MT6572。在4月8日的一份报告中，我们已指出，MT6572是一款瞄准展讯通信的产品。客 户对MT6572最初的反应非常积极，我们认为展讯通信的客户有可能部分转向MT6572。因此我们预计，尽管全球智能手机市场仍将继续增长，但展讯通信 智能手机芯片下半年的销量环比上半年将仅有个位数的增幅。

　　CTO离职不会带来持续影响

　　4月25日，展讯通信宣布，已结束同首席技术官邹求真的聘用关系。根据展讯通信的说法，这是由于WCDMA芯片组开发的延期。邹求真于2011年底加入展讯通信，当时展讯通信收购了MobilePeak。高级工程管理团队的其他成员将接替邹求真的工作，这主要是WCDMA芯片组的研发。邹求真将获得约 500万美元的离职补偿，这将记入第二季度业绩中。目前我们预计，WCDMA芯片组对展讯通信2013年的营收贡献将不超过5%，因此WCDMA芯片组研发的延期影响不会太大。